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　　凭借明星肖战的代言效应，泰国椰子水品牌if在中国市集马上走红，其母公司IFBH Limited近日致密向港交所递交招股书。数据露馅，2024年if在中国内地营收暴涨82%，市集份额高达34%。可是亮眼功绩背后，高度依赖代工分娩的轻金钱形貌、与关联方的原料供应关系，以及2026年底前必须上市的对赌条约，皆为这场老本盛宴蒙上暗影。

　　凭据IFBH Limited于4月9日向港交所递交的招股书，if椰子水为公司营收主要开始，旧年占总收益的95.6%。2023—2024年，IFBH的营收从0.87亿好意思元跃升至1.58亿好意思元，同比增长约80.32%，主淌若由于抓续悉力浸透中国内地市集，导致椰子水在中国内地的销量增多。

　　其中2024年，IFBH在中国内地的收益占总收益的92.4%，由2023年的0.79亿好意思元增长82.3%至2024年的1.46亿好意思元；在香港的收益占总收益的4.6%，由2023年的约490万好意思元增长46%至2024年的约720万好意思元。

　　灼识筹办阐发露馅，次序2024年，IFBH在中国内地与中国香港椰子水饮料市集的市集份额均为第一，其中，IFBH在中国内地的市集占有率约34%，在中国香港的市集占有率约60%。

　　为真切中国市集，IFBH不仅与泡泡玛特相连，将其热点的Crybaby扮装呈当今if产物包装上，还选择代言东谈主、KOL、直播主及名东谈主相连。此外，IFBH还进行多项其他户外宣传实施。

　　闻明政策定位人人、福建华策品牌定位筹办首创东谈主詹军豪在收受北京商报记者采访时示意，“椰子水市集热度不休攀升，为IFBH提供了精深市集空间。IFBH可利用其品牌和市集上风，通过优化供应链、提高分娩成果来裁汰成本，增强价钱竞争力”。

　　这次IPO的背后，IFBH还有对赌条约压身。

　　凭据IFBH递交的招股书，这次IPO前，Pongsakorn Pongsak成功及辗转抓有沿途已刊行股份约77.64%，包括成功权益约6.53%；及透过Pongsakorn Pongsak范畴的公司General Beverage辗转抓有的71.11%辗转权益。

　　值得属目的是，凭据招股书，2024年3月15日，IFBH、General Beverage及Pongsakorn Pongsak与Aquaviva Co．，Ltd．缔结一份股份认购条约，据此，Aquaviva Co．，Ltd．愉快认购12.5万股新股份（相称于IFBH于紧随关系股份刊行完成后的已刊行及缴足股本总和的11.11%），总认购价为1750万好意思元，条约投资前股权估值1.4亿好意思元。

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　　2024年4月12日，在Aquaviva Co．，Ltd．终结及清盘后，其所抓的12.5万股股份分派予其三名激动，即Fullerton Alternatives Funds 2VCC、Oasis Partners Co．，Ltd．及10BIF Limited，并承担其在激动条约下的权柄及义务。

　　除上述条目外，IFBH、其时的激动、Aquaviva Co．，Ltd．尽头他东谈主士亦缔结一份激动条约，履行包括关系公司的营运及经管。凭据激动条约及日历为2024年4月12日的坚守契约，投资者获授多少与IFBH关系的稀奇权柄，包括认沽期权、知情权、董事任命权、优先购买权及随售权。

　　据此，如果IFBH未能于2026年12月31日前完成IPO，投资者有权要求Pongsakorn Pongsak按相称于投资者就彼等各自于股份的投资每年得回净12%答复的里面答复率计较的应用价购买其抓有的系数股份。认沽期权将于IPO后失效及不再可应用。

　　詹军豪合计，“与投资者签订的对赌条约虽带来一定风险，但唯有公司清静发展并成效上市，就能化解这一风险”。

　　从招股书不错看出，IFBH尽头依赖代工场形貌。IFBH的主要供应商为代工场商，2023年及2024年，IFBH向五大供应商采购的金额诀别约为5300万好意思元及9700万好意思元，诀别占同期采购总和的92.3%及96.9%。

　　招股书还露馅，控股激动General Beverage是IFBH进犯的业务伙伴，为其代工场商之一。凭据以往纪录，General Beverage向其他代工场商供应产物所需的系数椰子水，同期，General Beverage也在泰国销售带有if商方针产物，并凭据商标许可条约向IFBH支付占总销售额2.5%的非独家特准权使用费。但这种相连形貌是开导在两边友好协商基础上。

　　IFBH也在招股书中进行风险提醒：该等相连和安排的任何方面皆可能产生冲破。如果无法以成心形势处理，业务、财务状态和目的功绩可能会受到紧要不利影响。

　　代工形貌存在隐忧，尽管IFBH在招股书称2025年将引入孤苦辘集商，但短期内仍难开脱“泰国原料-各人分销”的单一链条。同期，分娩和分销高度外包，虽裁汰固定金钱进入，但代工场议价才调或影响成本范畴，且品牌方对分娩步骤的成功监管有限。

　　北京商报记者 孔文燮

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